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当前再融资及并购重组政策环境类似于2013年。宏观经济层面，我们判断目前经济周期与2011年至2013年类似，分别经历确认下行—加速下行—企稳的周期组合，2019年整体经济走势与2012年类似，预计2020年在基建的带动下有望企稳。流动性层面，当前货币政策同样面临掣肘，2013年非标融资收紧，当前“类滞涨”环境都对流动性的继续宽松形成限制。企业层面，2011年至2013年间，伴随着经济的快速下滑，企业的盈利质量也普遍下滑，主板、中小板、创业板ROE分别下降1.07%、2.49%及0.45%。2018年商誉减值及股权质押风险也暴露了上市公司资产质量持续下滑的问题。并购重组及再融资政策周期性的同收同放背后反映的是经济周期的轮动。政策的再次同步放松预计将在未来两年逐步体现到企业的资产质量和盈利能力端。

2007年是一个关键节点，这一年次贷危机席卷全球，王健敏锐捕捉到了宏观经济环境的变化，提醒海航管理层“在大的危机到来之前，不能盲目乐观，自以为是，贪图安逸，马放南山”。王健非常擅长运用古人的战略思维和哲学思想，并懂得顺应时势。“春夏秋冬的更替是自然的规律和变化，海航应把握客观规律、顺势而变。”王健认为，“（海航要）做好长期作战的思想准备，提前谋划、决后而定、定后而行。”

美联储理事莱尔-布雷纳德（Lael Brainard）将在今天发表讲话。焦点关注个股波音（BA）股价走低，延续了昨日的下跌趋势。Dick’s Sporting Goods（DKS）受到关注，该公司宣布第四财季销售收入下降6.5%，但超出市场预期。该公司的盈利同样超出预期。

这次，换了一个大房间谈，很开阔，层高就是普通楼层的两层。作为一个创举，美方这次还特意安排不少摄影记者，进入设有走廊的第二层，居高临下俯瞰拍照。这次开幕式，虽然按照彼此约定，牵头人都没有发言，但气氛感觉轻松了不少，莱特希泽一向表情都很严肃，但这次看上去也很放松，面带着微笑。

针对上述情况，相关大案要案也在稳妥处置中。此前召开的2019年处置非法集资部际联席会议（扩大会议）指出，当下，“e租宝”“昆明泛亚”“钱宝系”三大案件处置工作有序推进。各地采取有力措施应对网贷平台风险，2018年6月以来，公安机关对380余个涉嫌非法集资犯罪的网贷平台立案侦查。

（3）重组及再融资扩张对成长板块的提振效应会在当期释放。正常情况下，重组和再融资后，资金应用到产生利润中间会存在一个不短的时间滞后关系，但这种时间滞后的具体程度更本质上是同企业的轻重资产经营模式和生产周期密切相关的，简而言之，若企业轻资产运行，融得资金的使用到生产销售经历的环节越少，时间周期越短，那重组和再融资扩张的效应就会在净利润上体现得更早，成长性板块便是这样一种典型的代表。